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英國The Economist週刊 - The Americas中譯文
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巴西恐遭池魚之殃_Argentina and Brazil: Spillover?

對外貿易很可能面臨最直接的衝擊。阿根廷是巴西的第三大出口市場(僅次於美國、中國),占巴西出口百分之八。去(2013)年,阿根廷進口價值一百九十六億美元的巴西貨物,以汽車為主,相當於巴西GDP的百分之O點九。
 

假若這個數字看起來還不算多,巴西銀行Itau估算,巴西出口至阿根廷的金額每下跌一成,巴西今(2014)年的GDP成長率就要減少O點二個百分點,製造業尤其首當其衝。假若巴西經濟依然活躍,這還不太要緊,但情況並非如此。私部門的大多數經濟學者預測今年巴西的經濟成長率將不到百分之二。
 

貿易平衡轉弱可能也會增加黑奧幣值的下跌壓力,如同其他新興市場貨幣一樣,黑奧幣值已因美國聯準會發言「逐步減少」購買債券計畫而下跌。接下來可能持續拉高通膨率,去(2013)年通膨達到百分之五點九,促使中央銀行在元月十五日宣布調漲基本利率半個百分點,來到百分之十點五。雖然最新的通膨報告顯示物價上漲壓力可能趨緩,但BNP Paribas銀行預測基本利率仍會在年底以前調漲至百分之十一。
 

但是,阿根廷帶給巴西的最大威脅是因夥伴關係而遭池魚之殃。壓力感上週已經波及許多新興市場。巴西跟阿根廷完全不一樣,但當這個氛圍蔓延擴大時,雙方這些差異越多,反而可以證明巴西的體質越好。巴西央行正藉由調漲基本利率盡一己之力。羅瑟芙總統上週首訪瑞士Davos參加全球經濟論壇時,也宣傳巴西總體經濟數字並未造假。元月三十日發布官方數字,去年預算初步盈餘(如:在支付利息之前)達七百七十億黑奧(三百二十億美元),超過政府的目標七百三十億黑奧。
 

可是,整體預算赤字上升至占GDP百分之三點三,創下2009年以來新高。而且,一百六十億黑奧的初步盈餘幾乎都來自一次性的意外之財,例如拍賣基礎設施和能源開採權、國營企業的股息收入,以及延遲支付稅金。另外,這個數字因將很多資本支出項目截止日延後至明年而被美化。這些「待償餘額」(restos a pagar)總金額高達五百三十億黑奧,不可能永遠拖延。阿根廷發生的悲劇可能不足以巴西膽戰心驚,但其中仍包括不少教訓。(李是慰)

 

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